در حالی که شرکت اسنپ (Snap) با چالش‌های ساختاری و فشار سهامداران روبروست، شرکت سرمایه‌گذاری Blue Duck Capital Partners با ارسال نامه‌ای به هیئت‌مدیره، خواستار فروش ۲۰ درصد از سهام بخش سخت‌افزاری «Specs» با ارزش‌گذاری ۵ میلیارد دلاری شده است تا با جذب ۱ میلیارد دلار سرمایه خارجی، هزینه‌های عملیاتی این واحد برای دو سال آینده بدون رقیق‌سازی سهام اصلی اسنپ تامین شود.
معماری مالی و فشار برای تامین سرمایه خارجی
شرکت Blue Duck Capital Partners که خود از دارندگان سهام و اختیار خرید (Call Options) در اسنپ محسوب می‌شود، استدلال می‌کند که ارزش فعلی بازار اسنپ به طرز عمیقی کمتر از ارزش واقعی آن (Undervalued) برآورد شده است. پیشنهاد مطرح شده شامل جذب شرکای استراتژیک یا سرمایه‌گذاران خطرپذیر برای تصاحب یک‌پنجم از کسب‌وکار واقعیت افزوده (AR) این شرکت است. طبق تحلیل‌های ارائه شده، تزریق ۱ میلیارد دلار سرمایه از طریق فروش ۲۰ درصد از سهام این واحد، می‌تواند به شرکت اجازه دهد تا بدون اتکا به منابع اصلی اسنپ، هزینه‌های تحقیق و توسعه و تولید عینک‌های هوشمند خود را تا ۲۴ ماه پوشش دهد.
چالش‌های تولید و عرضه در بازار اروپا
عینک‌های واقعیت افزوده Snap که قرار است در پاییز ۱۴۰۳ (۲۰۲۴ میلادی) در سه بازار ایالات متحده، بریتانیا و فرانسه عرضه شوند، با برچسب قیمتی ۲,۱۹۵ دلاری به بازار می‌آیند. با این حال، فضای رگولاتوری در اروپا به‌ویژه در فرانسه برای فناوری‌های پوشیدنی ضبط‌کننده تصویر بسیار سخت‌گیرانه است. نهاد نظارتی CNIL در فرانسه صراحتاً اعلام کرده است که وجود چراغ هشدار ضبط تصویر برای جلب رضایت عمومی کافی نیست. این چالش قانونی، ریسک بزرگی را برای فروش محصولات مشابه ایجاد کرده است، به طوری که برخی خرده‌فروشان در هلند و بلژیک فروش محصولات مشابه مانند Ray-Ban Meta را متوقف کرده‌اند.
اختلاف نظر در استراتژی کسب‌وکار
در حالی که Blue Duck به دنبال جذب سرمایه است، صندوق Irenic Capital Management رویکردی کاملاً متفاوت دارد. آن‌ها پیشنهاد کرده‌اند که Snap باید یا واحد Specs را به یک شرکت مستقل تبدیل (Spin-off) کند و یا به طور کلی آن را تعطیل نماید. استدلال آن‌ها این است که بیش از ۳.۵ میلیارد دلار در این پروژه هزینه شده و وقت آن رسیده است که این واحد به خودکفایی مالی برسد. با این وجود، ساختار سهام‌داری Snap که از سال ۲۰۱۷ میلادی وضع شده، حق رای را از سهامداران عمومی سلب کرده و عملاً قدرت اجرایی تصمیمات استراتژیک را در اختیار بنیان‌گذاران نگه داشته است.
مشخصات و متغیرهای کلیدی پروژه Specs
- نوع محصول: عینک واقعیت افزوده (AR Glasses)
- قیمت هدف: ۲,۱۹۵ دلار آمریکا
- زمان عرضه: پاییز ۱۴۰۳ (۲۰۲۴)
- بازارهای هدف: ایالات متحده، بریتانیا و فرانسه
- ساختار مالی پیشنهادی: فروش ۲۰٪ از زیرمجموعه برای جذب ۱ میلیارد دلار سرمایه
- وضعیت حقوقی: تحت بررسی توسط رگولاتورهای حریم خصوصی اروپا (مانند CNIL)
جمع‌بندی و چشم‌انداز آینده
موقعیت فعلی اسنپ یک پارادوکس مدیریتی است. از یک سو، جاه‌طلبی‌های سخت‌افزاری نیاز به نقدینگی هنگفت دارد و از سوی دیگر، جو عمومی و قانونی در اروپا علیه گجت‌های ضبط‌کننده تصویر متخاصم است. پیشنهاد Blue Duck مبنی بر ورود شرکایی مانند SpaceX یا دیگر غول‌های سرمایه‌گذاری، می‌تواند فشارهای مالی را کاهش دهد، اما ریسک‌های رگولاتوری و پذیرش عمومی محصول همچنان پابرجا باقی می‌ماند. بدون تغییر در استراتژی‌های عملیاتی یا دریافت تاییدیه قطعی از نهادهای حفاظت از داده‌ها، جذب سرمایه جدید تنها می‌تواند مسکنی موقت برای پروژه‌ای باشد که هنوز تقاضای واقعی بازار برای آن اثبات نشده است.
